(资料图片仅供参考)

乐居财经彦杰8月23日，东吴证券发布研究报告，维持东鹏控股“增持”评级。

东吴证券观点如下，深耕零售优势渠道，瓷砖业务快速增长。分行业看，23H1有釉砖/无釉砖/卫生陶瓷/卫浴产品营收分别同比+24.13%/-30.91%/-5.22%/+0.38%，主要瓷砖产品销售规模迅速增长。

产品结构优化、降本增效等多措并举，毛利率显著修复。23Q1-Q2公司销售毛利率分别为24.84%/35.34%。分行业看，23H1公司瓷砖业务毛利率33.46%，同比提升5个百分点；洁具业务毛利率23.85%，同比提升2.49个百分点。一方面，公司深耕零售优势渠道，持续优化产品结构，23H1中大规格高值产品销售占比提升至29%。另一方面，公司通过精益运营、降本增效、数字化等项目稳步推进，全价值链效率和效能提升，推动毛利率水平回升。

经营性现金流同比大幅改善，收现比提升、付现比下降。2023H1公司经营活动产生的现金流量净额为9.38亿元，同比增长571.49%，主要系本期营业收入增加、降低库存、严控回款所致。

公司是国内瓷砖卫浴领军企业，具有强大的C端经销网络，同时在开拓中小微工程中也具备优势，经销为主的渠道结构为公司提供了较好的利润与现金流。随着行业出清逐步进入阶段性尾声，东吴证券预计公司将会持续迎来收入和业绩端的修复，预计公司2023-2025年归母净利润为8.22/10.34/12.54亿元，对应PE分别为16X/12X/10X。

相关公司：东吴证券sh601555,东鹏,东鹏控股sz003012